Collaborative-Fund-Beteiligung an D.C. United: Analyse eines VC-Vermögenswerts

Ein Fußballclub wirkt wie eine ungewöhnliche Wahl für Risikokapital, wenn man denkt, dass Risikokapital nur schnell skalierende Software und klare Exit-Rechnungen will. Ein Club kann nicht einfach sauber pivotieren, ein Stadion kann sein Viertel nicht per A/B-Test ausprobieren, und Fans sind keine Nutzer im ordentlichen Dashboard-Sinn. Genau deshalb ist der Schritt von Collaborative Fund sehenswert. Das Interessante ist nicht, dass die Finanzwelt eine weitere Eigentümerloge gefunden hat. Die Finanzwelt findet immer die Eigentümerloge. Die bessere Frage ist, welche Art von Kapital jetzt dort sitzen möchte. TechCrunch berichtete, dass Collaborative Fund eine Beteiligung an D.C. United und Audi Field übernimmt und damit eine Venture-Firma in eine Anlagekategorie bringt, die normalerweise mit Privatvermögen, Private Equity oder von der Liga genehmigten Insidern verbunden wird. Die Pressemitteilungs-Version lautet Kultur und Zugang. Die Geschäfts-Version lautet Laufzeit, Kontrolle über knappe Vermögenswerte und die Hoffnung, dass Sportrechte, Spielstätten und lokale Loyalität besser altern als die meisten Startup-Jahrgänge.

Die Aufschlüsselung des Deals, laut TechCrunch

TechCrunch berichtete, dass Collaborative Fund eine 15 Jahre alte, in New York ansässige generalistische Venture-Firma mit rund 1 Milliarde US-Dollar verwaltetem Vermögen ist. Laut TechCrunch hat die Firma früh auf Lyft, Reddit, Sweetgreen und Olipop gesetzt und übernimmt nun eine Beteiligung am Fußballclub D.C. United und seinem Stadion, Audi Field.

Dieser letzte Teil ist wichtig. Es geht nicht nur um eine Teammarke. Es geht auch um einen Anteil an der physischen Spielstätte, die mit dieser Marke verbunden ist.

Der Bericht beschreibt Collaborative Fund als die neueste und kleinste Venture-Firma, die einem Weg folgt, den Thrive Capital eröffnet hat. TechCrunch sagte, Thrive habe Thrive Eternal gestartet, ein Vehikel, das darauf ausgelegt ist, „ikonische Franchises und kulturelle Institutionen“ über Jahrzehnte zu halten, mit Kapital von vielen derselben Investoren, die bereits in Thrives Venture- und Wachstumsfonds investiert sind. Thrive Eternal kündigte zuerst eine Beteiligung an den San Francisco Giants an und kaufte dann Monate später die Lakers vollständig für den Rekordpreis von 12,5 Milliarden US-Dollar, wobei der ehemalige Disney-CEO Bob Iger, ein Thrive-Partner, als Miteigentümer dazukam.

Diese Reihenfolge ist das eigentliche Deal-Signal. Venture-Firmen entdecken nicht einfach nur, dass berühmte Teams berühmt sind. Sie testen, ob eine Firma Sporteigentum für Investoren bündeln kann, die lange Haltedauern, Markenaufbau über Zeit und illiquide private Vermögenswerte bereits verstehen. Ein normaler Venture-Fonds erwartet, dass die meisten Wetten scheitern und einige wenige den Fonds zurückbringen. Eine Beteiligung an einer Sportfranchise stellt eine andere Frage: Können Knappheit, Medienaufmerksamkeit und bürgerliche Verbundenheit einen Teil dieses Wertzuwachses übernehmen?

Warum dies laut TechCrunch nicht einfach ein weiterer Kauf durch eine reiche

Person ist TechCrunch zog eine hilfreiche Unterscheidung zwischen drei Wegen für Sportkapital: individuelle Tech-Vermögen, Private Equity und Venture-Firmen, die eigene Eigentumsvehikel aufbauen. Genannt wurde Vinod Khosla, dessen Familie in diesem Sommer zustimmte, die Seattle Seahawks für den Rekordpreis von 9,6 Milliarden US-Dollar zu kaufen, kurz nachdem die Familie Khosla außerdem gemeinsam mit OpenAI-Chairman Bret Taylor eine Beteiligung an den San Francisco 49ers übernommen hatte. Das ist persönliches Vermögen, das in den Sport fließt, vertraut und relativ leicht zu verstehen. Eine sehr reiche Person will den Vermögenswert, und der Vermögenswert ist selten.

Private Equity ist der andere etablierte Weg. TechCrunch merkte an, dass Sixth Street Beteiligungen an den Boston Celtics, den New England Patriots und den San Francisco Giants der MLB hält. Private Equity ist in der Regel offener, wenn es um Portfoliokonstruktion, Monetarisierung und spätere Liquidität geht. Fans mögen die Tabellenkalkulation vielleicht nicht lieben, aber immerhin tut die Tabellenkalkulation nicht so, als wäre sie ein Kindheitstraum.

Die Venture-Version ist subtiler. Die Beteiligung von Collaborative Fund an D.C. United und Audi Field, wie von TechCrunch berichtet, liegt näher am Thrive-Eternal-Experiment als an einem Gründer, der mit persönlichem Geld ein Team kauft. Die Firma sucht nicht nur die Verbindung zur Sportkultur. Sie prüft, ob kulturelle Institutionen Teil der langfristigen Vermögensbasis einer Venture-Plattform werden können. Das ist ein anderes Angebot an Limited Partner, auch wenn der Vermögenswert weiterhin mit Schals, Suiten und Sponsorflächen in der Halbzeit daherkommt.

Warum Audi Field laut TechCrunch die Investitionsprüfung verändert

Das wichtigste Detail von TechCrunch könnte sein, dass die Beteiligung sowohl D.C. United als auch Audi Field umfasst. Ein Club ist ein Sportvermögenswert. Ein Stadion ist eine kommerzielle Maschine mit Dachlinie, Standort und mehr Möglichkeiten, einen Kunden zu erreichen, als eine Tabelle bieten kann.

Wenn Team und Spielstätte in der Investmentgeschichte miteinander verbunden sind, ist das Aufwärtspotenzial nicht auf die Leistung am Spieltag beschränkt. Das bedeutet nicht, dass die wirtschaftlichen Vorteile automatisch entstehen. Stadien bringen operative Komplexität, Kapitalbedarf und lokale Politik mit sich. Aber aus Sicht eines Investors kann eine Spielstätte die kulturelle Aufmerksamkeit des Teams direkter monetarisierbar machen, durch Sponsoringflächen, Hospitality, Veranstaltungen und Markenpartnerschaften.

Die nüchterne Übersetzung: Der Club erzeugt Aufmerksamkeit, das Gebäude gibt dieser Aufmerksamkeit mehr Orte, an denen sie zu Geld werden kann.

Hier beginnt Sport für eine Venture-Firma vertraut auszusehen, ohne wirklich zu einem Startup zu werden. Zu den bekannten frühen Wetten von Collaborative Fund, wie TechCrunch sie auflistet, gehören Verbrauchermarken wie Lyft, Reddit, Sweetgreen und Olipop. D.C. United ist keine Verbraucher-App, und Audi Field ist kein abgefülltes Getränk. Trotzdem berührt die Investition eine ähnliche Frage: Wenn eine Gewohnheit, eine Community oder eine Marke dauerhaft wird, wem gehört dann der Vermögenswert, der die Marge einsammelt?

Worauf man als Nächstes achten sollte, laut TechCrunch

Der Bericht von TechCrunch deutet darauf hin, dass Venture-Eigentum im Sport von einer Kuriosität zu einem wiederholbaren Experiment wird. Thrive Eternal lieferte die laute Version, mit der Beteiligung an den San Francisco Giants und dem Rekordkauf der Lakers für 12,5 Milliarden US-Dollar. Collaborative Fund bietet einen leiseren Test: Kann eine kleinere Venture-Firma dieselbe Logik in einem anderen Maßstab nutzen, mit einem Club und Stadion statt mit einem ligaprägenden Mega-Vermögenswert?

Für Leser ist die praktische Lektion, Ankündigungen über Sporteigentum nicht automatisch als Eitelkeitsprojekte abzutun. Fragen Sie, welches Vehikel die Beteiligung hält, wie lange das Kapital investiert bleiben kann, ob die Spielstätte Teil der wirtschaftlichen Grundlage ist und welche Einnahmequellen dem Investor am nächsten liegen. Fragen Sie auch, was den Fans verkauft wird. Wenn die Antwort Community lautet, kann der Vertrag trotzdem von Rechten, Immobilien und Knappheit handeln.

Das nächste Signal wird sein, ob mehr Venture-Firmen permanente oder semi-permanente Vehikel für Sport- und Kulturvermögen schaffen, statt Teambeteiligungen in klassische Fondslaufzeiten zu pressen. Wenn das passiert, wird Eigentum an Profisport weniger wie ein Trophäenregal und mehr wie ein Produkt für geduldiges Kapital. Die Spiele bleiben weiterhin die Spiele. Die Cap Table darum herum wird interessanter.