Analisis Investasi Full Stack Bessemer AI Funds

Hal yang paling menarik tentang modal AI baru dari Bessemer Venture Partners bukanlah jumlah dolarnya, meskipun $5,75 miliar adalah angka yang sangat mencolok. Yang menarik adalah bentuk “buku cek”-nya. TechCrunch melaporkan bahwa perusahaan tersebut mengumpulkan dana itu melalui dua dana baru, dengan $1,75 miliar untuk investasi tahap seed dan tahap awal, serta $4 miliar untuk startup pertumbuhan, semuanya ditujukan untuk berinvestasi di seluruh lapisan AI.

Peluncuran ini adalah peta, bukan pengeras suara

TechCrunch melaporkan bahwa Bessemer mengumumkan $5,75 miliar melalui dua dana baru, dengan kumpulan dana yang lebih besar didedikasikan untuk startup pertumbuhan dan yang lebih kecil ditujukan untuk investasi tahap seed dan tahap awal. Pembagian itulah petunjuknya. Bessemer tidak sekadar mengatakan ingin lebih banyak eksposur ke AI, tetapi sedang membangun tangga tahapan yang dapat menangkap sebuah perusahaan saat produk pertamanya masih sangat mentah dan tetap mendampinginya ketika struktur kepemilikan saham mulai membutuhkan tempat duduk sebesar stadion. Dalam istilah produk, ini seperti halaman harga dengan dua tombol yang sangat mahal, satu untuk penemuan dan satu untuk ketahanan.

TechCrunch juga melaporkan bahwa Bessemer telah mendukung perusahaan-perusahaan termasuk Anthropic, Cognition, Legora, Perplexity, Ramp, Shopify, dan Waymo. Daftar portofolio itu penting karena menunjukkan bahwa perusahaan tersebut tidak memperlakukan AI sebagai satu kategori perangkat lunak saja. Peluncuran ini lebih terasa seperti antarmuka alokasi modal: pilih tahapmu, lalu pilih lapisanmu.

Naluri SaaS bertemu seluruh lapisan AI

TechCrunch menggambarkan Bessemer sebagai VC terkemuka dari era SaaS, dengan keberhasilan perangkat lunak enterprise termasuk Box, DocuSign, dan Gainsight. Pedoman SaaS memberi penghargaan pada celah masuk yang jelas, penjualan yang dapat diulang, retensi, dan perluasan akun. Hal-hal itu masih penting, tetapi AI menambahkan pertanyaan yang lebih keras jauh lebih awal: di mana sebenarnya keunggulan yang tahan lama berada? Kadang itu ada pada alur kerja, kadang pada data, kadang pada akses model, dan kadang pada infrastruktur di bawah semuanya.

Itulah mengapa daftar area fokus AI Bessemer dari TechCrunch adalah cerita sebenarnya yang tersembunyi di dalam pengumuman dana tersebut: komputasi, infrastruktur, model fondasi, alat pengembang, startup lapisan aplikasi, dan teknologi agenik. Itu bukan satu pasar, melainkan sebuah lingkungan di mana setiap bangunan berbagi saluran pipa tetapi mengenakan sewa dengan cara berbeda. Langkah logis berikutnya bagi perusahaan ini adalah menjaga opsi tetap terbuka di berbagai lapisan sampai pasar memutuskan di mana margin akan menetap.

Strategi barbell memberi Bessemer lebih banyak peluang mencetak gol

TechCrunch melaporkan bahwa sejak 2022, Bessemer telah berinvestasi di lebih dari 260 perusahaan AI native dan telah menanamkan $3 miliar ke startup terkait AI. Itu membuat penggalangan dana baru ini lebih mirip seperti ayunan pertama dengan pemukul yang lebih besar. Modal tahap awal memungkinkan perusahaan ini bertemu kategori-kategori baru sebelum kategori itu punya nama yang rapi, sementara modal pertumbuhan memungkinkannya bersaing untuk perusahaan yang sudah membuktikan adanya permintaan. Kombinasi ini adalah strategi barbell, dan dalam AI, itu mungkin lebih berguna daripada berpura-pura bahwa seluruh pasar akan matang dengan kecepatan yang sama.

Partner Bessemer Byron Deeter mengatakan dalam pengumuman pendanaan perusahaan, menurut TechCrunch, “Perusahaan AI-native berkembang lebih cepat daripada kategori teknologi mana pun yang pernah kami dukung sebelumnya.” Kalimat itu menjelaskan urgensinya, tetapi para pendiri perlu menangkap subteksnya. Pertumbuhan yang lebih cepat juga bisa berarti pengawasan yang lebih cepat, terutama seputar margin kotor, ketergantungan pada model, konsentrasi pelanggan, dan apakah produk tersebut menjadi fitur di dalam platform milik orang lain. Jika pitch kamu menyebut AI di slide pertama, slide kedua sebaiknya menjelaskan lapisan mana yang kamu miliki.

Efek tingkat kedua adalah gravitasi pasar privat

TechCrunch melaporkan bahwa Deeter mengatakan kepada Bloomberg bahwa perusahaan yang bertahan lebih lama sebagai perusahaan privat telah menjadi “pergeseran struktural permanen.” Kalimat itu memikul banyak makna. Jika perusahaan AI terbesar menghabiskan lebih banyak masa hidupnya di luar pasar publik, firma modal ventura membutuhkan dana yang lebih besar bukan hanya untuk menemukan pemenang, tetapi juga untuk terus berpartisipasi ketika para pemenang itu menggalang putaran pendanaan yang lebih besar dan lebih lanjut. Dana pertumbuhan adalah sabuk pengaman untuk perjalanan itu.

Bagi para pendiri dan operator, pelajarannya praktis: jangan mempresentasikan AI seperti mesin kabut. Petakan lapisan yang kamu tempati, sebutkan ketergantungan di atas dan di bawahmu, dan tunjukkan mengapa posisimu membaik saat stack berubah. Bagi investor dan pemimpin produk, perhatikan di mana cek AI Bessemer berikutnya yang diungkapkan akan mendarat di antara komputasi, infrastruktur, model fondasi, alat pengembang, startup lapisan aplikasi, dan teknologi agenik, karena campuran itu akan berbicara lebih banyak daripada angka utama di judul berita.