Saham Collaborative Fund di D.C. United: Analisis aset VC

Klub sepak bola terasa agak janggal bagi modal ventura jika kamu berpikir modal ventura hanya menginginkan perangkat lunak yang bisa tumbuh cepat dan perhitungan exit yang rapi. Sebuah klub tidak bisa pivot dengan rapi, sebuah stadion tidak bisa melakukan A/B test terhadap lingkungannya, dan penggemar bukanlah pengguna dalam arti dashboard yang tertata. Justru karena itulah langkah Collaborative Fund layak diperhatikan. Bagian menariknya bukan bahwa dunia keuangan menemukan kotak pemilik lagi. Dunia keuangan selalu menemukan kotak pemilik. Pertanyaan yang lebih baik adalah jenis modal seperti apa yang sekarang mencoba duduk di sana. TechCrunch melaporkan bahwa Collaborative Fund mengambil kepemilikan saham di D.C. United dan Audi Field, memasukkan sebuah firma ventura ke kategori aset yang biasanya dikaitkan dengan kekayaan pribadi, private equity, atau orang dalam yang disetujui liga. Versi siaran persnya adalah budaya dan akses. Versi bisnisnya adalah durasi, kendali atas aset langka, dan harapan bahwa hak siar olahraga, venue, dan loyalitas lokal akan menua lebih baik daripada sebagian besar kelompok startup.

Rincian kesepakatan, menurut TechCrunch

TechCrunch melaporkan bahwa Collaborative Fund adalah firma ventura generalis berbasis di New York yang berusia 15 tahun dengan sekitar $1 miliar aset kelolaan. Firma ini telah membuat taruhan awal pada Lyft, Reddit, Sweetgreen, dan Olipop, menurut TechCrunch, dan kini mengambil kepemilikan saham di klub sepak bola D.C. United serta stadionnya, Audi Field. Klausa terakhir itu penting. Ini bukan hanya merek tim. Ini juga bagian dari venue fisik yang melekat pada merek tersebut.

Laporan itu menggambarkan Collaborative Fund sebagai firma ventura terbaru dan terkecil yang mengikuti jalur yang dibuka oleh Thrive Capital. TechCrunch mengatakan Thrive meluncurkan Thrive Eternal, sebuah kendaraan investasi yang dibangun untuk memegang “waralaba ikonis dan institusi budaya” selama puluhan tahun, dengan pendanaan dari banyak investor yang sama yang sudah berada di dana ventura dan pertumbuhan Thrive. Thrive Eternal pertama kali mengumumkan kepemilikan saham di San Francisco Giants, lalu beberapa bulan kemudian membeli Lakers secara penuh senilai rekor $12,5 miliar, dengan mantan CEO Disney Bob Iger, seorang partner Thrive, bergabung sebagai co-owner.

Urutan itulah sinyal kesepakatan yang sebenarnya. Firma ventura tidak sekadar menemukan bahwa tim terkenal memang terkenal. Mereka sedang menguji apakah sebuah firma bisa mengemas kepemilikan olahraga untuk investor yang sudah memahami periode kepemilikan panjang, pertumbuhan nilai merek secara bertahap, dan aset privat yang tidak likuid. Dana ventura biasa mengharapkan sebagian besar taruhan gagal dan beberapa taruhan mengembalikan seluruh dana. Kepemilikan saham waralaba olahraga mengajukan pertanyaan berbeda: bisakah kelangkaan, perhatian media, dan keterikatan warga membantu melakukan sebagian proses penggandaan nilai itu?

Mengapa ini bukan sekadar pembelian orang kaya lainnya, menurut TechCrunch

TechCrunch membuat pembedaan yang berguna antara tiga jalur modal olahraga: kekayaan pribadi dari dunia teknologi, private equity, dan firma ventura yang membangun kendaraan kepemilikan khusus. TechCrunch mengutip Vinod Khosla dan keluarganya yang pada musim panas ini sepakat membeli Seattle Seahawks senilai rekor $9,6 miliar, tak lama setelah keluarga Khosla juga mengambil saham di San Francisco 49ers bersama ketua OpenAI Bret Taylor. Itu adalah kekayaan pribadi yang masuk ke olahraga, sesuatu yang sudah dikenal dan relatif mudah dipahami. Seseorang yang sangat kaya menginginkan aset tersebut, dan aset itu langka.

Private equity adalah jalur mapan lainnya. TechCrunch mencatat bahwa Sixth Street memegang saham di Boston Celtics, New England Patriots, dan San Francisco Giants dari MLB. Private equity cenderung lebih terang-terangan soal konstruksi portofolio, monetisasi, dan likuiditas di masa depan. Penggemar mungkin tidak menyukai spreadsheet-nya, tetapi setidaknya spreadsheet itu tidak berpura-pura menjadi mimpi masa kecil.

Versi ventura lebih halus. Kepemilikan saham Collaborative Fund di D.C. United dan Audi Field, seperti dilaporkan TechCrunch, lebih dekat ke eksperimen Thrive Eternal daripada seorang founder yang membeli tim dengan uang pribadi. Firma ini tidak hanya mencari asosiasi dengan budaya olahraga. Mereka mengeksplorasi apakah institusi budaya bisa menjadi bagian dari basis aset jangka panjang sebuah platform ventura. Itu adalah penawaran yang berbeda kepada limited partners, meskipun asetnya tetap hadir dengan syal, suite, dan inventaris sponsor saat jeda pertandingan.

Mengapa Audi Field mengubah cara penjaminan investasi, menurut TechCrunch

Detail terpenting dari TechCrunch mungkin adalah bahwa kepemilikan saham itu mencakup D.C. United dan Audi Field. Sebuah klub adalah aset olahraga. Sebuah stadion adalah mesin komersial dengan garis atap, lokasi, dan lebih banyak cara untuk menjangkau pelanggan daripada yang bisa diberikan tabel klasemen. Ketika tim dan venue dihubungkan dalam cerita investasi, potensi kenaikannya tidak terbatas pada performa hari pertandingan.

Itu tidak berarti ekonominya otomatis. Stadion hadir dengan kompleksitas operasional, kebutuhan modal, dan politik lokal. Namun dari sudut pandang investor, sebuah venue dapat membuat perhatian budaya yang dimiliki tim lebih langsung dimonetisasi melalui inventaris sponsor, hospitality, acara, dan kemitraan merek. Terjemahan sederhananya: klub menciptakan perhatian, gedung memberi perhatian itu lebih banyak tempat untuk diuangkan.

Di sinilah olahraga mulai terlihat familier bagi firma ventura tanpa benar-benar menjadi startup. Taruhan awal Collaborative Fund yang dikenal, seperti dicantumkan oleh TechCrunch, mencakup nama-nama konsumen seperti Lyft, Reddit, Sweetgreen, dan Olipop. D.C. United bukan aplikasi konsumen, dan Audi Field bukan minuman kemasan. Namun, investasi ini menyentuh pertanyaan serupa: ketika sebuah kebiasaan, komunitas, atau merek menjadi tahan lama, siapa yang memiliki aset yang mengumpulkan marginnya?

Hal yang perlu diperhatikan berikutnya, menurut TechCrunch

Laporan TechCrunch menunjukkan bahwa kepemilikan ventura di olahraga sedang bergerak dari rasa ingin tahu menjadi eksperimen yang bisa diulang. Thrive Eternal menyediakan versi yang keras, dengan kepemilikan saham di San Francisco Giants dan pembelian Lakers senilai rekor $12,5 miliar. Collaborative Fund menawarkan uji coba yang lebih tenang: bisakah firma ventura yang lebih kecil menggunakan logika yang sama pada skala berbeda, dengan klub dan stadion, bukan aset mega yang mendefinisikan liga?

Bagi pembaca, pelajaran praktisnya adalah berhenti memperlakukan pengumuman kepemilikan olahraga sebagai barang pamer semata secara default. Tanyakan kendaraan investasi apa yang memiliki saham tersebut, berapa lama modalnya bisa tetap diinvestasikan, apakah venue menjadi bagian dari ekonomi kesepakatan, dan aliran pendapatan mana yang paling dekat dengan investor. Tanyakan juga apa yang sedang dijual kepada penggemar. Jika jawabannya adalah komunitas, kontraknya mungkin tetap tentang hak, real estat, dan kelangkaan.

Sinyal berikutnya adalah apakah lebih banyak firma ventura akan menciptakan kendaraan permanen atau semi-permanen untuk aset olahraga dan budaya, alih-alih memaksakan kepemilikan saham tim ke dalam jadwal dana tradisional. Jika itu terjadi, kepemilikan olahraga profesional menjadi kurang seperti rak trofi dan lebih seperti produk modal sabar. Pertandingannya akan tetap pertandingan. Struktur cap table di sekelilingnya menjadi semakin menarik.