DeepSeek Mengumpulkan $7,5 Miliar untuk Perusahaan AI Sumber Terbuka. Kontradiksi Itulah Seluruh Ceritanya.

Bayangkan sebuah perusahaan yang memberikan produk paling berharganya secara gratis, menolak investasi dari luar selama bertahun-tahun, lalu menutup salah satu putaran pendanaan AI swasta terbesar dalam sejarah Tiongkok — semuanya sambil memastikan para investor tidak memiliki hak suara dan tidak bisa menyentuh uang mereka selama lima tahun. Itu bukan sebuah paradoks. Itu adalah strategi produk yang disengaja, dan memahaminya sangat berharga bagi siapa pun — baik kamu yang membangun produk AI, berinvestasi di dalamnya, maupun sekadar menggunakannya.

Angka-Angkanya, dan Struktur di Baliknya

DeepSeek, perusahaan model fondasi open-source asal Tiongkok, berhasil mengumpulkan dana sebesar $7,5 miliar dengan valuasi di atas $50 miliar, menurut Axios. Putaran ini adalah penggalangan dana eksternal pertama perusahaan tersebut sepanjang sejarahnya. Baru pada April lalu, angka yang dibicarakan secara publik adalah setidaknya $300 juta dengan valuasi $10 miliar, menurut The Decoder — yang berarti angka final mendarat pada lima kali lipat valuasi tersebut dan sekitar 25 kali lipat target modalnya. Kesenjangan sebesar itu antara angka bisik awal dan angka penutupan biasanya menandakan salah satu dari dua hal: permintaan kompetitif yang luar biasa besar terhadap kesepakatan tersebut, atau keputusan yang disengaja untuk mengatur waktu penggalangan dana demi leverage maksimal. Mengingat apa yang kita ketahui tentang struktur kesepakatan ini, jawabannya kemungkinan besar adalah keduanya.

Struktur itu sendiri adalah hal yang perlu dipelajari oleh para pelaku produk. Menurut The Decoder dan CityBiz, para investor diwajibkan menempatkan uang mereka ke dalam sebuah limited partnership yang dikelola oleh pendiri sekaligus CEO, Liang Wenfeng, alih-alih berinvestasi langsung ke DeepSeek. Mereka tidak mendapatkan hak suara. Mereka menghadapi periode lock-up selama lima tahun. Satu-satunya peserta yang dikecualikan dari ketentuan tersebut adalah Dana Investasi Industri Kecerdasan Buatan Nasional Tiongkok, yang berinvestasi secara langsung dan tetap mempertahankan hak suara serta fleksibilitas likuiditas. Liang sendiri menyumbangkan sekitar 20 miliar yuan dalam putaran ini, menurut Reuters. Tencent dan produsen baterai CATL termasuk di antara peserta luar terbesar, berdasarkan laporan Axios.

Apa Arti "Open-Source" Ketika Pendirinya Memegang Semua Suara

Inilah ketegangan yang layak untuk direnungkan. DeepSeek membangun reputasinya di atas keterbukaan. Model R1-nya, yang dirilis awal tahun ini, mengguncang industri AI justru karena membuktikan bahwa tim kecil yang berfokus pada riset mampu menghasilkan model yang kompetitif dengan lab-lab Barat yang jauh lebih besar — lalu mempublikasikan bobotnya untuk digunakan siapa saja. Keterbukaan itu adalah strategi produk yang nyata, bukan sekadar sikap pemasaran. Ia mendorong adopsi, menarik para peneliti, dan membangun semacam kepercayaan alami yang harus disimulasikan oleh perusahaan model tertutup dengan anggaran pemasaran besar.

Namun struktur pendanaan ini melakukan sesuatu yang menarik secara paralel. Dengan menyalurkan semua modal melalui sebuah limited partnership yang dikendalikan Liang — tanpa kursi dewan yang diberikan kepada investor dan tanpa likuiditas selama lima tahun — DeepSeek telah menghimpun uang institusional tanpa menyerahkan satu pun kendali tata kelola yang biasanya menyertainya. Bobot model tetap terbuka. Strategi perusahaan tetap tertutup. Itu adalah kombinasi yang hanya bisa diimpikan oleh kebanyakan pendiri, dan Liang tampaknya berhasil mewujudkannya dalam skala yang membuatnya nyata.

Menurut The Decoder, Liang memberi tahu para investor sebelum putaran ini bahwa ia mengutamakan riset AI fondasi dan pengembangan AGI di atas keuntungan jangka pendek. Para investor tetap menyetujui persyaratan tersebut, yang mengatakan banyak hal tentang kelangkaan yang dirasakan dari aset ini.

Apa yang Bisa Dipelajari oleh Para Pembangun Produk

Ada pelajaran di sini yang jauh melampaui dunia penggalangan dana AI. Model open-source selalu mengandung tanda tanya soal monetisasi: jika produk intinya diberikan secara gratis, dari mana bisnis itu datang? Jawaban standarnya adalah kontrak dukungan, infrastruktur yang di-host, dan add-on enterprise. Putaran DeepSeek ini menyarankan jawaban keempat yang jarang dibahas: positioning modal strategis.

Dengan menggalang dana pada valuasi $50 miliar sambil tetap menjaga model tetap terbuka, DeepSeek tidak memonetisasi keterbukaan secara langsung. Ia menggunakan keterbukaan untuk membangun parit berupa loyalitas peneliti dan adopsi global, lalu menggalang modal berdasarkan nilai masa depan parit tersebut. Modal itu, pada gilirannya, mendanai riset fondasi yang menjaga parit tetap dalam. Itu adalah flywheel, dan ini adalah flywheel yang bersih.

Bagi siapa pun yang membangun di atas fondasi open-source — termasuk para pengembang, tim edtech, dan manajer produk enterprise — implikasinya layak untuk diinternalisasi. Infrastruktur AI open-source semakin banyak didanai dalam skala yang tidak bisa diabaikan oleh perusahaan model tertutup. Hasil riset dari DeepSeek yang bermodal kuat, beroperasi tanpa tekanan laba kuartalan, dan dengan pendiri yang secara eksplisit memberitahu investor bahwa keuntungan jangka pendek bukan prioritas, kemungkinan besar akan terus datang lebih cepat dari yang diperkirakan pasar.

Valuasi bisik April sebesar $10 miliar berubah menjadi penutupan $50 miliar hanya dalam sekitar enam minggu. Perhatikan seperti apa hasil risetnya enam bulan dari sekarang.